Bélgica: receita sobe 5,4%, novos jogadores caem 43%

O relatório anual de 2025 da Belgian Gaming Commission mostra a receita bruta de jogos online em €965 mi, alta de 5,4% — e os primeiros cadastros online em 110.032, queda de 43,1% frente a 193.342 um ano antes. Os dois números são verdadeiros ao mesmo tempo, e a distância entre eles é a história.

Um mercado que cresce e encolhe ao mesmo tempo

Receita em alta, ativos diários em alta, novos cadastros quase pela metade. Essa combinação tem uma explicação aritmética: a base de jogadores existente está gastando mais e não está sendo reposta no ritmo de antes. Um mercado pode funcionar assim por um tempo. Não pode funcionar assim indefinidamente, porque toda coorte acaba saindo.

O regulador atribui parte da queda ao aumento da idade mínima para jogar na Bélgica, de 18 para 21 anos, em vigor desde 1º de setembro de 2024. Só isso já remove três anos de nascimento do topo do funil — e 2025 é o primeiro ano completo em que a mudança valeu.

Para onde foram os jogadores que faltam é a pergunta em aberto

A Belgian Association of Gaming Operators apontou uma pesquisa segundo a qual 28% dos entrevistados de 18 a 30 anos dizem já ter jogado em um site de jogos de azar ilegal, argumentando que as restrições tornaram os operadores licenciados invisíveis enquanto os sem licença continuam visíveis.

Esse é o argumento de uma entidade do setor e deve ser lido como tal. Mas ele vem ao lado de pesquisa publicada no início de setembro que estima o mercado ilegal online da Europa em €12 bi, cerca de um quarto de todo o jogo online. Duas fontes diferentes, apontando na mesma direção, no mesmo mês.

O que ninguém consegue mostrar é o contrafactual: quantos dos 83.000 primeiros cadastros que faltam são jovens de 18 a 20 anos que agora simplesmente não são elegíveis e quantos são pessoas que se cadastraram em outro lugar.

Como isso se vê do lado do operador

Uma licença belga em 2026 dá acesso a uma base que monetiza bem e é difícil de ampliar. Isso muda o formato de um business case de três maneiras.

O custo de aquisição sobe antes de cair. Com a publicidade fortemente restrita e uma população elegível menor, os canais baratos acabaram. Operadores que planejaram uma curva de mídia paga verão que os números não fecham e que o payback é mais longo do que o modelado.

A economia da retenção sustenta o modelo. Se você não consegue crescer o topo do funil, o valor precisa vir dos jogadores que já estão lá — o que significa que o motor de bônus, o lobby e o caixa não são funcionalidades, mas todo o argumento comercial. Operadores em uma plataforma onde uma campanha exige um desenvolvedor ficam em desvantagem estrutural em um mercado assim.

O cross-sell deixa de ser opcional. Um jogador que já existe é o jogador mais barato que você terá. Rodar apostas esportivas e cassino em uma única carteira, para que a mesma conta circule entre eles sem transferência, é a diferença entre uma linha de receita e duas com o mesmo custo de aquisição.

O padrão mais amplo

A Bélgica é uma versão precoce e nítida de algo visível em toda a Europa regulamentada: mercados maduros em que o setor licenciado é lucrativo, bem delimitado e não cresce mais por aquisição. Os Países Baixos, o Reino Unido e os países nórdicos estão, cada um, a alguma distância na mesma curva.

Para os fornecedores, a implicação é pouco glamorosa. As funcionalidades que vendem em um mercado em crescimento — escala, rapidez de lançamento, tamanho do catálogo — importam menos do que as que vendem em um mercado maduro: ferramentas de retenção que uma equipe de operações realmente consegue usar, relatórios que batem e pagamentos que convertem na primeira tentativa.

Com base no relatório anual de 2025 da Belgian Gaming Commission (Kansspelcommissie), divulgado em 17 e 18 de setembro de 2026, e em pesquisa encomendada pela Euromat sobre o mercado online sem licença da Europa, publicada em 7 de setembro de 2026. Os números de pesquisa citados pela BAGO são autodeclarados e não foram verificados de forma independente aqui.