Bélgica: los ingresos suben un 5,4 % y los nuevos jugadores caen un 43 %

El informe anual 2025 de la Comisión de Juego de Bélgica sitúa los ingresos brutos de juego online en 965 millones de euros, un 5,4 % más — y los primeros registros online en 110.032, un 43,1 % menos frente a los 193.342 del año anterior. Ambas cifras son ciertas a la vez, y la brecha entre ellas es la noticia.

Un mercado que crece y se contrae al mismo tiempo

Ingresos al alza, activos diarios al alza, nuevos registros casi a la mitad. Esa combinación tiene una explicación aritmética: la base de jugadores existente gasta más y no se renueva al ritmo de antes. Un mercado puede funcionar así durante un tiempo. No puede hacerlo indefinidamente, porque toda cohorte acaba abandonando.

El regulador atribuye parte del descenso a que Bélgica elevó la edad mínima para jugar de 18 a 21 años, con efecto desde el 1 de septiembre de 2024. Eso por sí solo elimina tres años de nacimiento de la parte superior del embudo — y 2025 es el primer año completo en que se aplicó el cambio.

Adónde han ido los jugadores que faltan es la gran incógnita

La Belgian Association of Gaming Operators ha señalado una encuesta según la cual el 28 % de los encuestados de entre 18 y 30 años afirma haber jugado ya en un sitio de juego ilegal, y sostiene que las restricciones han vuelto invisibles a los operadores con licencia mientras los que no tienen licencia siguen siendo visibles.

Es una asociación del sector defendiendo el argumento propio de una asociación del sector, y así debe leerse. Pero coincide con un estudio publicado a principios de septiembre que estima el mercado online ilegal de Europa en 12 mil millones de euros, aproximadamente una cuarta parte de todo el juego online. Dos fuentes distintas, apuntando en la misma dirección, en el mismo mes.

Lo que nadie puede demostrar es el contrafactual: cuántos de los 83.000 primeros registros que faltan corresponden a jóvenes de 18 a 20 años que ahora simplemente no pueden jugar, y cuántos a personas que se registraron en otro sitio.

Cómo se ve desde el lado del operador

Una licencia belga en 2026 da acceso a una base que monetiza bien y es difícil de hacer crecer. Eso cambia la forma de un plan de negocio de tres maneras.

El coste de adquisición sube antes de bajar. Con la publicidad muy restringida y una población apta más reducida, los canales baratos han desaparecido. Los operadores que planificaron con una curva de medios pagados verán que los números no cuadran y que el periodo de recuperación es más largo de lo modelizado.

La economía de la retención sostiene el modelo. Si no puede hacer crecer la parte superior del embudo, el valor tiene que salir de los jugadores que ya están — lo que significa que el motor de bonos, el lobby y el cajero no son funcionalidades, sino todo el argumento comercial. Los operadores que usan una plataforma en la que una campaña necesita a un desarrollador están en desventaja estructural en un mercado así.

La venta cruzada deja de ser opcional. Un jugador que ya existe es el jugador más barato que conseguirá nunca. Gestionar deportes y casino en una sola billetera, para que la misma cuenta se mueva entre ambos sin transferencias, marca la diferencia entre una línea de ingresos y dos con el mismo coste de adquisición.

El patrón general

Bélgica es una versión temprana y acusada de algo visible en toda la Europa regulada: mercados maduros en los que el sector con licencia es rentable, está muy acotado y ya no crece por adquisición. Los Países Bajos, el Reino Unido y los países nórdicos avanzan cada uno, en distinta medida, por la misma curva.

Para los proveedores, la implicación es poco glamurosa. Las funcionalidades que venden en un mercado en crecimiento — escala, velocidad de lanzamiento, tamaño del catálogo — importan menos que las que venden en uno maduro: herramientas de retención que un equipo de operaciones pueda usar de verdad, informes que concilien y pagos que conviertan al primer intento.

Basado en el informe anual 2025 de la Comisión de Juego de Bélgica (Kansspelcommissie), del que se informó el 17 y 18 de septiembre de 2026, y en el estudio encargado por Euromat sobre el mercado online sin licencia de Europa, publicado el 7 de septiembre de 2026. Las cifras de la encuesta citadas por BAGO son autodeclaradas y no se han verificado aquí de forma independiente.